VCが考えるCFOの採用

「ベンチャーでCFOを採用する場合、どのくらいのタイミングが最適だと思われますか。」

ケースバイケースですね。もちろん早い段階で、経験豊富で優秀な方が入ってくれることがベストですが、まだIPOができるか分からない時に、本格派のCFOを採用することはバジェットの面からも難しいでしょう。焦ってライト級の人を採用してしまうと、将来、意図的にターンオーバーさせなくてはならなくなるので注意が必要です。
例えば、先端技術やメーカーなどはかなり大きな資金調達額が必要なので、早めにCFOに入っていただき、腕試しに資金調達からやってもらってもいいでしょう。

逆に、IT系のソフトウェア開発の領域であれば、大きな資金調達が不要なケースが多いので、そこまで急ぐ必要はありません。IPO準備が具体化するタイミングには、マーケット環境を踏まえて、証券会社、既存株主と、条件を話し合うなどのコミュニケーションが必要になってきます。そのタイミングで、投資銀行や証券会社出身の方、IPO経験者などを採用する。必要なタイミングまで待ってもよいかもしれません。
早く採用したからよかった、遅く採用したから悪かったという話ではないと思っています。大切なことは、必要なタイミングで良い人が採用できているかどうかですよね。

「VCとしてCFOの採用にどう関わるべきだと思いますか。リードインベスターでなくても積極的に関与しますか。」

良いCFO候補者がいて、うまくマッチングしそうであれば、関与しない理由はありません。また、我々の場合は、常にリードではなく、またあくまでマイノリティ投資家の立場です。そうした背景もあるので、ご紹介することがあったとしても、最後はあくまで会社が決めるものだと考えています。CEOとの相性も重要ですし、CFO候補者の方からお断りされるケースもあります。もし私たちがご紹介するのであれば、「なんとかこの方に入ってもらいたい」と思えるような引く手数多の方をおつなぎすることになりますから、会っていただいたからといって必ずしも決まるわけではないと思っています。

「ベンチャー企業の社長・CEOは若い方が多いので、CFOにも若さが求められるケースが多いですよね。」

これも会社との相性が重要ですね。経験豊富なシニアの方を求められるケースもあれば、ハードワークでも耐えられて、手を動かしてくれる若い方の方が合うケースもあります。スタートアップはみんなが忙しいので、指示型より自分で手を動かせる人の方が好まれる傾向はあると思います。一般論としては、若い方の方がハードワークに耐えられるかもしれませんが、シニアの方の中にもめちゃくちゃパワフルな方もいらっしゃいます。これは、働き方の問題であって、年齢の問題ではありません。そして、バイタリティがあるのであれば、経験豊富な方がいいですよね。ただ、一口で経験豊富といっても、一昔前の経験だと随分状況が変わってきていますので、直前まで現役でやっていらした方だとなお良いと思います。

VCが求めるCFOの役割と必要なスキル

「山中さんがベンチャー企業のCFOに期待する役割は何だと考えますか。」

特別なことではありませんが、企業のビジネスや優れている点、成長について、ファイナンス面あるいはIRの面からきちんと理解ができていることです。
ファイナンスの面から理解できていれば、CFOとして、会社が進むべき方向が導き出せ、その上で、CEOとディスカッションができます。ファイナンス面から見た進むべき方向と事業面から見た進むべき方向は、必ずしも一致しているわけではありませんが、180度異なることもありません。そして、CFOとCEOがディスカッションできることで、自ずと一致してくるのではないかと思います。

また、CFOが会社について正しく理解できていれば、企業のビジネスや優れている点、成長について、財務数値を用いて投資家に説明することもできます。CFOには、IPOの時の条件面や会社の適切な株価を考えるといったテクニカルな面も求められますが、もっと根本的な会社の本質的な提供価値を理解することが最も重要なのではないかと思っています。
カバーのCFO金子さん（金子 陽亮氏）は、上場後も順調に会社を成長させていて、本当に素晴らしいCFOです。もちろん企業が持つ事業の付加価値が高く、ビジネス自体に魅力があることが前提ですが、こういった優秀な方がCFOとしていらっしゃると、IPOも上手くいくと実感しました。

「ベンチャー企業のCFOに必要なハードスキルは何だと思いますか。」

CFOですから、会計や経理の知識は必要ですし、財務スキルも重要です。財務分析やピア分析、会社の魅力を財務的にもきちんと伝えられることも大切ですよね。先ほどの話と重複しますが、自社の魅力がどこにあるのか、例えば、利益率が高いのか、キャッシュが貯まりやすいのかなどを理解して、VC関連の資金調達の際には、その魅力を株価に置き換えて、将来的にはどれくらいの価値になるのかを投資家に説明できると良いですね。

「ベンチャー企業のCFOに必要なソフトスキルも教えてください。コミュニケーションスキルは必須でしょうか。」

CEOは、プレゼンテーションがうまくて、人を巻き込んでいくタイプの方が多いので、CFOは、必ずしもコミュニケーションが上手でなければいけないというわけではないと思います。投資家を巻き込んでいく際にはCEOとセットで行っていくでしょうから。例えば、カバーのCFO金子さんは、一つひとつのジャッジが適切で、正しいことをおっしゃる方です。考え方に筋が通っていて、正しい判断がなされていれば、たとえ話の仕方がうまくなかったとしても人には届くと思います。

ソフトスキルという意味では、ある程度の慎重さは必要です。絶対に起こしてはいけないのが、資金がショートすることや決定的にIPOができなくなる出来事が生じてしまうことです。そういったことがないように、慎重に先手を打っていけるとよいでしょう。例えば、「これは上手くいかないかもしれないから、早めに資金を調達しておこう」や、「この株価条件は強気すぎるので、市場では受け入れてもらえず、調達できないのではないか」といったことを考えられるスキルは重要です。

ただ、慎重であればよいかというとそれだけでもないのが難しいところです。中には、我々が「難しいのではないか」と思うような額の資金調達を達成する大胆なCFOもいらっしゃいます。大きな額を調達できればライバルに差をつけることもできますから重要な動きです。
そういう意味では、慎重さと大胆さのバランスが大切なのでしょうね。

「組織が大きくなっていくに連れて、部下を含めたマネジメントも必要になってきます。CFOにはその素養も求められるのでしょうか。」

我々が、CFOの方のマネジメントスキルだけを切り出して評価するという機会はあまりありませんが、実際のところは大切だと思います。
我々は、CFOの方から社内の状況や事象についての報告を受けて、それをもとにコメントをしたり、次のステップに進んだりします。しかし、後から別ルートで残念な報告が上がってくることがあります。これは要するに、CFOの方が社内の情報を正しく把握できていなかったということです。そうした状況は、マネジメントとしては失敗しているということだといえると思います。

CFOとCEOの関係性

「CFOとしてCEOとの信頼関係構築は大切です。CFOはCEOとどのような関係性を築くのがよいでしょうか。」

明らかに優秀なCFOの方であれば、CEOから大事にされますので、関係が悪くなることはないはずです。ただ、これはあくまで理想ですね。上手くいかないのは、CEOから見てCFOに物足りなさがある、CFOから見てCEOに物足りなさがあるケースです。あるいは、当初聞いていたほど事業が魅力的ではなかったというケースもあるでしょう。最初から関係性に問題があるというよりは、お互いのパフォーマンスや会社そのものの魅力、将来性によって、ぎくしゃくし始めるパターンが多いです。定期的に食事に行くからといって関係性が上手くいっているとは限らないですよね。

「CEOがアクセルだとしたら、CFOはある意味ではブレーキ役にもならないといけませんが、それができる方は意外と少ない印象を持っています。CEOに気に入られるために、社長の意見をそのまま取り入れてしまうこともあるようです。」

それはCFOの優秀さが足りないですね。本当に優秀であれば、正論も言えるし、説得力を持ってお話ができるはずです。また、それをCEOが受け入れられないとしたら、CEOの器量の狭さや会社としての余裕のなさが問題です。
良い会社には、様々な選択肢が存在しますし、CEOにも組織にも、CFOの提案を受け入れるだけの余裕があります。例えば、大風呂敷を広げなければ調達ができないのであれば、そもそも事業に魅力がないということでしょう。そうはいっても、これは本当に上手くいっている会社の話ですので、最初は多少風呂敷を広げて、2割増し3割増しで話すことは珍しいことではありません。